“中国神船”启航？中船集团旗下资产大挪移

中国船舶重新定位船舶总装平台，旗下拥有5大修造船厂，中船防务定位船舶动力平台，旗下拥有4大船舶动力公司。随着此次中船集团两大上市平台内部资产调整，中船集团资产重组大幕正式拉开，市场对于“南北船”合并的预期也在进一步升温，“中国神船”即将启航。

4月4日晚，中船集团旗下两大上市平台——中船海洋与防务装备股份有限公司（简称“中船防务”）和中国船舶工业股份有限公司（简称“中国船舶”）先后发布重组方案。两家公司最终的资产重组调整方案为：中船防务拟置入沪东重机、中船动力、中船动力研究院、中船三井造船柴油机等船舶动力类资产，拟置出广船国际和黄埔文冲股权。中国船舶拟置入江南造船、广船国际、黄埔文冲等造船总装资产，置出沪东重机给中船防务。由此，中船船务主业转变为动力装备业务，定位为中船集团船舶动力资产的上市平台；中船船舶主营业务将涵盖军民用船舶及海洋工程产品，定位为中船集团船舶总装资产的上市平台。

4大船舶动力公司，中船防务定位船舶动力平台

2018年2月26日，中船防务通过发行股份购买资产方案的预案。公司拟通过发行股份从华融瑞通、新华保险等9名交易对方购买其合计持有的广船国际有限公司23.85股权和中船黄埔文冲船舶有限公司30.98%股权。此次方案调整为重大资产置换，不再涉及发行股份购买资产，交易对手方也变成了中船集团。

新方案中拟置入中船防务的标的资产为沪东重机有限公司100%股权，中船动力有限公司100%股权、中船动力研究院有限公司51% 股权、上海中船三井造船柴油机有限公司15%股权；拟置出资产为中船防务持有的广船国际和黄埔文冲的部分股权。

上述四项标的资产中，除沪东重机目前归中国船舶所有外，其余三项均归中船集团所有。那么对于中船防务而言，本次资产置换完成的大前提即为中船集团与中国船舶工业股份有限公司先完成资产置换取得沪东重机100%股权。公告显示，截至目前，中船集团尚未取得沪东重机100%股权。

交易预案显示，中船防务拟置入的沪东重机100%股权、中船动力100%股权、中船动力研究员51%股权及中船三井15%股权资产预估值分别为75亿元、25.92亿元、7.72亿元和2.6亿元，合计111.24亿元左右。而拟置出的为黄埔文冲部分股权及广船国际部分股权，其中黄埔文冲100%股权预估值为78.25亿元，广船国际100%股权预估值为104.37亿元。18年年报显示，中船防务目前持有黄埔文冲69.02%的股权，持有广船国际76.42%的股权，据此计算，等值资产置换完后，仍保留黄埔文冲和广船国际少数股权。

中船防务拟置入的资产中，沪东重机为船用动力装备企业，在船用低速柴油机动力领域具有雄厚实力，在大型船用主动力柴油机制造方面居国内龙头地位；中船动力则以船用柴油机和船舶动力装置为主业，动力集成系统、电气集成系统，机械成套与海工设备为其三大业务板块；中船动力研究院主要进行船舶动力系统设计创新研发；中船三井主要进行船用大功率低速柴油机研发。

通过上述交易，中船防务形成专业化的动力业务资本平台，集中资源进行专业化管理，有助于增强动力业务发展的协同效应。

2018年年报介绍，中船防务截至2018年末的总资产约为474.75亿元，2018年度的营业收入及归属净利润，分别为192.14亿元和亏损18.69亿元。中船防务认为，本次交易后，上市公司将置入中船集团动力板块资产，预计上市公司的财务状况将得到改善，盈利能力将得到增强。

5大修造船厂，中国船舶定位船舶总装平台

早在2018年年初，中国船舶也通过相关收购协议，拟发行股份从华融瑞通、新华保险等交易方手中购买上海外高桥造船有限公司36.27%股权和中船澄西船舶修造有限公司12.09%股权。而此次新方案进行了调整：发行股份从华融瑞通、新华保险等交易对方手中购买外高桥造船27%股权和中船澄西21.46%股权，交易完成，外高桥造船和中船澄西将成为中国船舶全资子公司。

而如果中船集团与中船防务进行完资产置换后，向中船集团、中船防务发行股份购买二者合计持有的广船国际42%股权和黄埔文冲69.02%股权。同时发行股份购买华融瑞通、新华保险等9名交易对方合计持有的广船国际23.58%股权和黄埔文冲30.98%股权。交易完成，广船国际和黄埔文冲将成为中国船舶全资子公司。

待中船集团和中国船舶完成江南造船（集团）有限责任公司的部分股权与沪东重机100%股权等值资产置换后，向中船集团、特定投资者发行股份购买其二者合计持有的江南造船部分股权。交易完成，特定投资者成为江南造船的少数股权股东。

公告显示，由于特定投资者及其对江南造船的增资金额尚未完全确定，因此本次交易涉及江南造船的交易对方及预估对价暂未确定。其他重组标的资产中广船国际100%股权、黄埔文冲100%股权、外高桥造船36.27%股权和中船澄西21.46股权预估值分别为104.34亿元、78.75亿元、47.81亿元和11.3亿元。

y:宋体;mso-ascii-font-family:Calibri; mso-hansi-font-family:Calibri'>股权预估值为78.25亿元，广船国际100%股权预估值为104.37亿元。18年年报显示，中船防务目前持有黄埔文冲69.02%的股权，持有广船国际76.42%的股权，据此计算，等值资产置换完后，仍保留黄埔文冲和广船国际少数股权。

方案调整后，中国船舶拥有5大修造船厂，分别是外高桥造船、广船国际、黄埔文冲和江南造船和中船澄西。其中，外高桥造船产品类型主要覆盖散货轮、油轮、超大型集装箱船、海工钻井平台、钻井船、浮式生产储油装置、海工辅助船等。而江南造船集团是我国历史最悠久的军工造船企业以及当前最重要的舰船建造基地之一，军船产品包括各型主战舰艇，是目前唯二（另一家为沪东中华造船厂）未上市的船舶总装资产。

广船国际是华南区最大最强的军辅船生产和保障基地，公司年造船能力达到350万载重吨，在MR、AFRA、VLCC、VLOC型船舶，以及半潜船，客滚船、极地运输船等高技术、高附加值船舶和军辅船、特种船等船型方面掌握核心技术。黄埔文冲则由原广州中船黄埔造船有限公司和广州文冲船厂有限责任公司组成，是华南地区军用舰船、特种工程船和海洋工程的主要建造基地，也是目前中国疏浚工程船和支线集装箱船最大最强生产基地。

业内人士表示，此次重组完成后，一方面，中国船舶总装资产上市平台的定位确立，后续有望进一步承接沪东中华的注入；另一方面，中国船舶将由民船龙头成为军民双轮驱动的舰船总装龙头，整体实力大幅提升。

对标中船重工，“南北船”合并再近一步？

随着中国船舶与中船防务即将完成相关资产置换和重组，至此，中船集团旗下上市公司定位已经非常明确，中国船舶定位为舰船总装资产上市平台，中船防务定位为船舶动力资产上市平台，中船科技定位为高科技产业上市平台，这与中船重工（俗称“北船”）的三大资产整合平台基本吻合：中国重工（海洋装备总装平台）、中国动力（综合动力平台）、中国海防（海洋信息及船舶电子平台）。

业内人士认为，本次资产重组调整有望对中船集团下属资本运作平台进行专业化战略定位，对比此前中船重工的资产整合思路，此次资产整合思路表明南船在明确上市平台定位后，有望推动旗下其余优质资产证券化，同时表明“南船”对标“北船”，形成专业的、细分化的上市公司平台。因此，此次调整不仅能解决中船集团旗下各公司的同业竞争问题，并且也为未来南北船的合并提供了实现的可能性。

3月14日，两大集团高层首次会面，中船重工表示，希望双方进一步加强沟通交流，加快推进在军品、大型邮轮、清洁能源、智慧海洋、智能制造、国际化等领域的务实合作，实现优势互补、互利共赢。中船集团同样表示，希望双方在更多领域开展务实合作。

业界预计，今年南北船更多的是先行推进各自业务板块的专业化整合，然后在各自专业化整合的基础上，再完成南北船集团层面的业务整合。

江南造船集团总工程师胡可一此前向表示，此次造船战略性重组不一定是简单地将企业在原来拆分的基础上再合并，而应该是功能和专业的归并和整合，这样才能更加符合制造业高质量发展战略。

而今年两会期间，国务院国资委主任肖亚庆公开表态：“2019年将积极稳妥推进船舶等领域企业战略性重组，持续推动海工装备等领域专业化整合。”

中船集团与中船重工俗称“南北船”，1999年由原中国船舶工业总公司拆分而成。在2014年以来的新一轮中央企业重组浪潮中，南北船合并的消息屡屡传出，特别是在2015年3月，南北船一把手进行了对调，更加深了市场对南北船合并的预期。

而随着此次中船集团内部资产重组调整，市场对于“南北船”合并的预期也在进一步升温。在国企改革浪潮的推动下，“南北船”的合并看来已经只是时间问题。

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