*ST长油成央企首家退市股背后：高层决策失误

运力扩张是亏损主因

申正远向记者分析道：“*ST长油亏损的根本原因主要是，其一，油轮运输市场持续低迷，在后金融危机时期全球原油需求增幅减缓，同时油轮净运力增加，市场供需处于严重失衡状态；其二，公司在2008年前期进行大规模扩张，但是2008年之后航运市场景气度直转急下，公司负债压力极大；其三，在其自身无力扭转局势的情况下，其母公司板块割据严重，没能为*ST长油提供有力支撑。”

余荩向《证券日报》记者分析：“公司现今亏损的主要根源在于运力扩张，负债造船，使得银行借贷过巨，负债率过高。”

据记者调查，早在2007年，*ST长油便曾预计未来2年至3年内，公司的发展主要资金需求为造船项目资金。而截至2007年年末，公司尚需支付船舶建造款就高达46.45亿元。这还是在不考虑后续新增运力的情况下的欠款。

此时的*ST长油已经预计到造船所带来的风险，但是，公司不但没有注意这一风险，而且还预计于2009年新增运力。

据2008年年报显示，2009年，公司预计新增5 艘VLCC、10艘MR 油轮和3艘特种品运输船，总计约200万吨的运力。公司认为，这将有助于公司经营业绩实现总体稳定。

高层决策失误？

余荩认为，“*ST长油的亏损，与公司管理层的决策失误有很大的关系，而公司的大股东也难辞其咎”。

实际上，早在2008年，公司已经预计到市场的走低和运力可能过剩。

*ST长油在2008年的年报中曾表示，“受金融危机影响，全球经济衰退几成定局，国内经济的持续增长难免受到波及”。同时，公司也提前预测到了“运输市场的大幅波动将直接影响公司业绩”。

据业内人士分析，航运业的鼎盛时期是2007年，下坡路在2008年已有显现，2009年尤其下滑明显，而此时的航运业早已运力过剩。

对于*ST长油不顾风险的一味扩张，申正远向记者表示，从当前看来的确是高层失误。

“当时高层没有考虑到航运业的生命周期，事实上在2008年之前航运业已经经过了10年左右的繁荣发展期，但是高层并没有做好应对风险的准备。2008年爆发的金融危机令市场始料未及，而即将退市的在A股市场上只有*ST长油一家，这意味着*ST长油在管理和经营体系方面也存在较大漏洞。” 申正远如是说。

各项指标恶化

年报显示，截至2013年末，*ST长油的总资产为137.74亿元，总负债为157.77亿元，资产负债率为114.54%。

有分析人士向记者指出，公司负债如此之高的原因就是此前向银行贷款，大肆造船的结果。

数据显示，2008年至2012年，*ST长油的负债逐年增长，分别为73.02亿元、96.49亿元、130亿元、140.99亿元和158.61亿元。直到2013年，公司的负债合计为157.77亿元，资产负债率近115%。

虽然公司亏损是从2010年开始，但是，记者从2008年的年报中就发现公司的各项指标早已出现恶化，其根本原因则是公司规模的扩大，而这也为公司未来的亏损埋下伏笔。

值得注意的是，从2008年年报可见，*ST长油于2008年的各项费用与2012年相比出现大幅增长。其中，销售费用增至3963.98万元，增幅高达2570.52%；管理费用增至1.03亿元，增幅高达117.66%；财务费用增至9000.85万元，增幅高达266.33%。

对于费用的增长，公司解释称规模扩大。但记者查阅*ST长油2008年年报发现，公司于2008年业务规模扩大有限，很难想象扩大的资产会为公司带来如此高的费用。*ST长油以扩大规模为由，导致费用成倍增长的理由值得商榷。

此外，造船同样给*ST长油的现金流带来影响。据2008年年报显示，公司经营活动产生的现金流量净额为-4亿元，主要是支付长期期租金所致；同时，投资活动产生的现金流量净额为-11.38亿元，主要为公司支付的船舶建造进度款增加所致。

 

来源：中国海事服务网