中外运航运或分食VLOC盛宴

传香港上市的中外运航运将与招商轮船合作，以51:49的比例成立合资企业，并在中国订造10艘超大型矿砂船（VLOC）。据传，这家合资企业还将以每艘约1.1亿美元的价格向淡水河谷收购4艘正在运营的VLOC。

这家合资企业相当于“照搬”中国矿运的构架。

复制中国矿运

据《航运交易公报》此前报道，5月20日，中海发展发布公告称：中海发展于5月4日与中国远洋全资子公司中散集团签署合资协议，双方同意在新加坡共同投资成立合资企业——中国矿运，专营铁矿石海上运输及相关干散货运输业务。中国矿运注册资本3.3亿美元，其中中海发展出资1.617亿美元，持有中国矿运49%的股权。5月19日，中国矿运与淡水河谷子公司VALESHIPPING签订购船协议，收购VALESHIPPING拥有的4艘VLOC，收购价格为4.45亿美元。除此次收购的4艘VLOC，根据此前中国远洋与淡水河谷签署的合作协议，未来至少还将购买10艘VLOC。

淡水河谷的VLOC船队，被认为是一块肥肉。

巴西铁矿石到中国的海上距离是澳大利亚到中国的3倍，运费一直是淡水河谷与澳大利亚矿商竞争的短板，因此淡水河谷自建40万吨级VLOC船队，希望降低运输成本，与澳大利亚矿商竞争。不过此前中国交通运输部禁止淡水河谷40万吨级VLOC停靠中国港口，淡水河谷铁矿石只能在东南亚进行中转，并未实现节省成本的初衷。大型货主企业自建船队极大地损害了船东的利益，中国船东一直反对淡水河谷VLOC挂靠中国港口。

去年淡水河谷与中国船东握手言和。淡水河谷分别与中国远洋、招商轮船签署战略合作框架协议，约定未来中国远洋、招商轮船为淡水河谷长期运输铁矿石（签署25年包运合同）。为此中国远洋将订造10艘VLOC并向淡水河谷收购4艘VLOC，招商轮船也将订造10艘VLOC。兴业证券研究认为，一般而言这类长期合同会保证船东有一个合理稳定的收益，假设保证年收益率为净资产的10%，一艘VLOC造价1亿美元，按40%本金60%贷款来算，一年净利润约为2500万元。去年淡水河谷有色金属负责人称，2013年淡水河谷出口中国1.5亿吨铁矿石，计划5年内向中国出口的铁矿石加倍。也就是共3亿吨的铁矿石出口量全部用VLOC运输，巴西到中国一个来回航程是90～100天，假设一艘40万吨级VLOC一年跑4个航次，则5年内还需要90艘以上的VLOC。这90艘VLOC每年将会为船东带来22.5亿元的净利润，预计这些净利润将主要被中国远洋、招商轮船、中海发展等中国大型航运企业分食。

大概率事件

中外运航运若真能分食铁矿石“国货国运”的盛宴，或能改善其经营业绩。

7月9日，中外运航运发布盈利预警公告称：上半年净利润同比将大幅下跌，甚至有可能出现较大亏损。而其去年业绩可谓“江河日下”：净利润为186.2万美元，而去年上半年净利润为1001.2万美元。

中外运航运与招商轮船成立合资企业参与淡水河谷VLOC船队应是大概率事件。两家企业各自的母公司——中外运长航集团与招商局集团的合作由来已久。去年8月11日，招商轮船与中外运长航集团签署VLCC船队合资合作框架协议。去年9月5日，招商轮船与中外运长航集团召开合资企业创立大会。随后，合资企业在香港完成商业登记手续，企业中文名为“中国能源运输有限公司”，英文名为“China VLCC Company Limited”。《航运交易公报》此前曾预测：招商轮船或将再次与中外运长航集团合资成立一家矿运企业，用以履行和承运与淡水河谷签订的长期运输合同以及其他干散货运输业务。来源：航运交易公报